【中國鞋網-鞋企股市】[ 2008~2010年，股份每年每家自營店的平均成本分別是31.84萬元、25.97萬元、25.14萬元，呈現出逐年遞減的趨勢 ]

　　除涉嫌偷漏稅2631萬元（參見本報昨日《股份“返程投資” 涉嫌3年偷漏稅2631元》一文）外，即將上會的（下稱“亨達股份”）

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    星期六 10.39+0.100.97%）在租金成本不斷上漲的情況下，其渠道成本卻逐年走低，令業內不解。

　　公開資料顯示，2008年以來，該公司自營門店的平均單店成本呈現逐年下降的趨勢。

　　亨達股份表示，計劃通過上市募集的資金中，約有3.3億元用于全國700家直營店的建設。

　　亨達股份現有業務分成兩大部分，一是皮鞋的出口業務，今年1~6月，出口收入約為1.38億元人民幣，占總收入的49%；另一部分是內銷，今年上半年收入約1.27億元人民幣，占總收入的45%。

　　亨達股份的銷售渠道體系由兩部分構成，一部分是自營店，一部分是加盟店。截至今年6月底，亨達股份的自營店數量為525家，加盟店數量為444家。綜合亨達股份的招股說明書（申報稿），2008、2009、2010年亨達股份的自營店數量分別是210家、330家、462家，相對應的自營店成本分別是6686.06萬元、8568.46萬元、11614.02萬元，相對的自營門店總收入分別是11362.12萬元、14070.55萬元、20088.25萬元。

　　根據上述數據推算，2008~2010年，亨達股份每年每家自營店的平均成本分別是31.84萬元、25.97萬元、25.14萬元，呈現出逐年遞減的趨勢。

　　一位熟悉零售業銷售渠道的人士對《第一財經日報》記者表示，以成都這樣的省會城市為例，現在核心商圈的房租，與上一年度相比漲幅在20%~50%；成都以外的二三線城市，銷售門店的房租至少以每年20%的速度增加，有些縣城甚至租金隔年翻倍，亨達股份門店的成本最近三年不增反減令人匪夷所思。

　　亨達股份在招股說明書中表示：“公司自營店建店選址主要在二線城市及三線城市的核心區域。”亨達股份要在國內商業地產的價格飆升環境中置身事外，可能性并不大；另外近年來勞動力價格等因素的上漲也推高了企業的銷售成本。上市鞋企（002291.SZ）2010年年報顯示，當年各地勞動力價格上漲導致原有銷售人員薪資自然增長，該公司2010年銷售人員薪資、福利、獎金總額因此增加了4186.54萬元。

　　亨達股份2010年自營店的總數為462家，比2009年增加132家。上述人士表示，新開門店必須要投入裝修費用，星期六2010年新開自營店402家，大量新開店導致裝修費增加了1951.18萬元。

　　招股說明書的一組數據讓上述差異更為明顯，亨達股份將自己與星期六的多個數據進行了對比，其中租賃費方面，星期六的租賃費用與營業收入的比例為2.44%，亨達股份僅為0.40%；商場管理及雜費方面，星期六的費用與營業收入的比例為1.39%，亨達股份則為空白。

　　對于租賃費的巨大差異，亨達股份解釋：“公司的自營店主要布局在國內二、三線城市，同時，公司專賣店以自有房產為主，因此，公司自營業務的租賃費用較低。”

　　除了渠道成本蹊蹺走低外，亨達股份單店的收入也表現出下滑的趨勢。根據2008~2010年亨達股份自營店的數量和收入計算，上述三個年度平均每家自營店的收入分別是54.11萬元、42.64萬元、43.48萬元。

　　一名鞋業市場人士表示，以為例，目前在國內的二三線城市開店，一個標準零售門店的面積應該在100平方米以上，平效（門店每平方米的年銷售額）應該在2萬元以上，這個店盈利的可能性才會較大。

　　而招股說明書沒有披露亨達股份平均單店的銷售面積，從股份的自營店平均單店收入來看，可能性之一是其自營店的面積較小，只有幾十平方米；另一種可能性是它的門店平效不高，這對未來的業績持續增長來說，都會產生一定的阻力。