日前，安踏集團對外公布了2024年上半年的財務業績。數據顯示，安踏主品牌收入較去年同期增長13.8%，總額攀升至337.4億元，創下歷年來中期業績收入的最高紀錄。

但盛況之下，亦有隱憂。安踏體育主力品牌FILA增速逐漸放緩，盡管安踏曾憑借“收購”始祖鳥、迪桑特等品牌加速高端市場布局，但并購品牌矩陣存在明顯增長困境，想要繼續前行，仍然面臨考驗。

“現金牛”增長放緩，第三曲線發力

作為國內運動品牌的代表，安踏形成了三大鮮明的增長曲線：以安踏為核心的大眾運動品牌，不斷深耕專業運動領域，穩固了品牌的市場地位;以FILA品牌作為代表的高端時尚運動品牌，成功塑造了獨特的品牌形象，吸引了眾多追求時尚與品質的消費者;以迪桑特、可隆等品牌為代表的小眾專業運動品牌，積極開拓長尾市場，深入挖掘戶外運動市場的潛力，為安踏帶來了新的增長點。

其中，為安踏開啟國內高端市場，并一直扮演集團“現金牛”的FILA，備受市場關注。

2009年，安踏收購FILA中國區業務，2019年，安踏體育首次公布FILA營收，其營收規模達到147.70億元，同比大增73.9%，經營利潤為40.23億元，同比大增87.1%。2021年，FILA品牌營收同比增長25.1%達到218.22億元，首次突破200億，成為驅動集團營收增長的重要引擎。

但今年第二季度，在安踏品牌零售額同比實現高單位數增長，其他品牌(包括迪桑特、KOLON SPORTS)零售額同比取得40-45%的正增長背景下，FILA品牌產品零售額僅取得中單位數增長，失速明顯。

對此，安踏解釋稱，FILA分部的經營溢利率下降，主要歸因于上半年有較多國際跨界聯名合作，產生較多廣告及宣傳開支，導致經營開支占收入比率上升。

相關分析稱，FILA品牌增速放緩還受到兒童業務和潮牌影響。FILA KIDS和FILA FUSION這兩個子品牌表現較為一般，主要是因為兒童市場較為飽和，而潮牌受到周期性及差異化不足影響。

此外，專家也表示，FILA品牌經過此前的高速發展，已接近成熟期，增長勢必會放緩，除非產品和渠道有大的突破。具體到子品牌，FILA FUSION業績回報已不如此前，而FILA KIDS也因為人口出生率走低而受到影響。預計今年業績會比較平穩，而明年能否延續增長勢頭則要看其戰略布局有沒有迭代。

值得注意的是，業內人士指出，安踏旗下的可隆和迪桑特雙品牌更有希望做安踏的第三增長曲線。2024上半年，“后備力量”迪桑特、可隆交出了一份極佳的成績單，收入同比大漲41.8%至46.0億元，有望如期成為安踏集團的第3個百億品牌。

迪桑特以高端、高質感專業運動品牌為定位，聚焦在高爾夫、滑雪、鐵人三這三項專業運動。可隆是今年上半年增速最快的品牌，增長超過50%，店效、利潤均取得很大突破。圍繞露營、徒步兩大戶外場景建立起差異化矩陣，進一步深化了在消費者心中“高端品質戶外生活方式”的認知。此前亞瑪芬體育已經發布中期業績，預計該合營公司憑借自身經營和上市事項權益攤薄，將為安踏集團帶來正向收益。

瞄準“新中產”發力，品牌矩陣仍需完善

在業界看來，不論是時尚戶外品牌始祖鳥，還是專業滑雪迪桑特、專業網球品牌Wilson，瑜伽品類MAIA ACTIVE，安踏體育收購的所有品牌，并非大眾消費品，而是瞄準中產的消費人群。

2023年10月，安踏集團收購了同樣專注于瑜伽服飾MAIA ACTIVE的75.13%股本權益。通過此次收購，安踏填補了旗下女性業務板塊的空白，試圖將其打造成下一個“Lululemon”。

然而，市場對于接納另一個“lululemon”級別的品牌持保留態度。lululemon以其獨到的市場定位，從瑜伽這一小眾領域起步，通過深耕細分品類，成功引領了“瑜伽時尚”潮流，并牢固占據了目標用戶的心智，收獲了一批高度忠誠的核心用戶。經過數年的穩健發展，lululemon已經實現了從瑜伽場景向游泳、跑步、訓練、網球、徒步、商務、通勤等多元化場景的全面覆蓋，產品線也從最初的瑜伽褲、運動內衣擴展到夾克、羽絨服及鞋類等多種品類，展現出了強大的品牌擴張能力和市場適應能力。相比之下，MAIA ACTIVE在用戶覆蓋度和產品線的豐富度上仍有待提升，面臨著不小的挑戰。

大眾消費傾向的改變，也在重塑市場格局，安踏體育旗下的多元化并購品牌矩陣，特別是滑雪品牌迪桑特，面臨增長瓶頸。對于那些熱衷滑雪、經濟能力較強的中產階層而言，大件滑雪裝備的需求已趨于飽和，現階段更多聚焦于配件的更新換代。同時，滑雪運動的高成本門檻及其季節性的消費特性，使迪桑特品牌難以維持全年穩定的銷售增長。

此外，隨著既有中產消費群體的消費潛力逐漸釋放完畢，而年輕消費群體尚未形成足夠的消費增量，安踏體育的品牌矩陣面臨著整體增長乏力的挑戰。這一現狀不僅影響了迪桑特等個別品牌的業績，更對安踏體育的整體增長戰略構成了制約。

關于今年消費市場表現及體育用品行業的預期，安踏集團董事局主席丁世忠在中期業績會表示，每一年的體育大年對運動品牌來說都是利好之年，在剛剛結束的巴黎奧運會，安踏見證了中國代表團境外奧運最佳表現，所以集團依然覺得運動裝備是能見度相對較高的消費品類。“雖然宏觀經濟及消費市場面臨一定挑戰，但我們對前景充滿信心”。